Numerosi ETF Physical Gold sono disponibili per il mercato e, viste le attuali condizioni di mercato, la domanda è più attuale che mai: conviene investire in Oro per diversificare?
L’oro è stato quasi da sempre considerato uno dei beni più utilizzati per l’accumulo di riserve di valore. L’investimento in oro continua anche oggi ad essere una delle opzioni più discusse e popolari nell’ambito finanziario, con crescente attenzione riguardo agli strumenti in grado di replicare la performance dell’oro senza il suo possesso diretto tra cui gli ETF Physical Gold.
Approfondiamo quindi i diversi modi in cui è possibile investire in oro, ed il suo ruolo in caso di applicazione di una strategia di diversificazione del portafoglio, studiando le correlazioni con altri asset finanziari. Approfondiremo anche le condizioni del mercato attuale ed il relativo movimento dei prezzi per coloro che stanno valutando l’opportunità di aggiungere l’oro al proprio portafoglio di investimenti.
Esposizione all’oro con acquisto fisico diretto
Vi sono ovviamente molteplici metodi per ottenere esposizione, tra cui acquisto diretto, acquisto e custodia prezzo Terzi oppure acquisto di uno strumento che replica il suo andamento, detenuto in un dossier titoli all’interno di un portafoglio finanziario.
Data la natura del portale, ci occuperemo maggiormente dell’acquisto di strumenti in grado di esporsi all’oro, tuttavia ci dedichiamo anche ad un breve cenno sull’acquisto e possesso di oro fisico e relative implicazioni fiscali.
La suddetta legge abolisce il monopolio dell’oro da parte dell’Ufficio italiano dei cambi e consente ai residenti in Italia di acquistare e detenere lingotti d’oro con una purezza superiore ai 995 millesimi.
Nel caso di acquisto monete oro da investimento, la legge regola il possesso di monete con una purezza pari o superiore ai 900 millesimi, prodotte dopo il 1800, aventi avuto corso legale nel Paese di origine e con un prezzo che non superi dell’80% il valore corrente dell’oro sul suo mercato libero.
Tali caratteristiche sono necessarie per definire lingotti e monete oro da investimento.
Tassazione oro fisico
In fase di acquisto, l’oro da investimento è per legge esente da IVA (solo però presso rivenditori autorizzati e vigilati da Banca d’Italia) e non sono applicate tasse di possesso.
Attenzione in quanto il possesso di oro non è tassato, ma devono essere dichiarate all’UIF (Unità di Informazione Finanziaria per l’Italia) entro la fine del mese successivo tutte le compravendite di oro con un valore pari o superiore ai 12.500€.
In fase di vendita, si applica un’aliquota del 26% sui guadagni. Attenzione nel caso in cui il possessore, al momento di vendita non abbia la fattura in quanto la normativa fiscale è particolarmente penalizzante in questo caso. Nel primo caso l’aliquota del 26% viene calcolata semplicemente sulla plusvalenza, nel secondo caso (smarrimento fattura) l’aliquota viene calcolata sul 25% del corrispettivo di vendita, anche se non vi è effettivo guadagno.
Conviene investire in oro fisico ma attenzione al portafoglio di investimenti
Fiscalmente conviene investire in oro fisico per via del risparmio fiscale, la riserva di valore e la protezione patrimoniale. Per grandi quantità, non pagare nessuna imposta di bollo sul possesso, cosa che si paga su uno strumento finanziario, può essere vantaggioso, tuttavia:
L’assenza di IVA su acquisto di oro da investimento è ovvia per essere trattato come oro da investimento e non come gioiello, non è quindi un vero e proprio vantaggio rispetto a strumenti a replica di sottostante che ovviamente già di per loro non sono colpiti da questa imposta.
Se si compra uno strumento fiscalmente efficiente si possono compensare le minusvalenze accantonate in fase di vendita in un dossier titoli bancario.
Nel caso di possesso fisico, può essere complicato o non possibile compensare fiscalmente guadagni e perdite di investimenti fisici con quelle di investimenti finanziari.
Investire in oro mediante strumenti a replica
Nel proprio dossier titoli degli investimenti, è possibile comprare strumenti finanziari in grado di replicare l’andamento dell’oro. In questo caso, oltre alle commissioni di acquisto, sono previste delle commissioni di gestione all’interno del prodotto ed è necessario capire se l’investimento sia segregato rispetto all’emittente stesso, per assicurarsi non perdere denaro in caso di fallimento dell’emittente del prodotto stesso (Rischio Emittente).
Nel caso di ETF, l’investimento è segregato rispetto all’emittente stesso. Se l’emittente fallisce, i soldi del risparmiatore restano comunque salvi.
Nel caso di ETP/ETC/ETN, essendo titoli di debito, se l’emittente fallisce, è possibile subire perdite anche se la quotazione del prodotto stava performando positivamente al momento di fallimento dell’emittente.
Aspetti fiscali:
Gli ETF sono tassati al 26% su eventuali guadagni, ma tali guadagni non sono in grado di compensare le minusvalenze accantonate (approfondimento consigliato: Minusvalenze Etf).
Stessa tassazione per ETP/ETC/ETN, ma situazione leggermente più favorevole: in questo caso i guadagni possono compensare le minusvalenze fatte precedente, pagando di fatto meno tasse se ci sono delle minus nello zainetto fiscale.
Non tutti gli strumenti replicano indici che detengono oro fisico, alcuni ne imitano l’andamento mediante futures, in questo caso, nel lungo termine e con mercati laterali/negativi, l’investimento può erodere di valore: i futures acquistati hanno una scadenza e vengono rinnovati ad ogni determinata scadenza, subendo spread e costi di negoziazione all’interno del prodotto. Questo è necessario per continuare ad ottenere esposizione ed imitare l’andamento del sottostante.
Per periodi di detenzione più lunghi, gli strumenti che si espongono possedendo fisicamente una riserva di oro, sono sicuramente più adatti.
Selezione strumenti a replica per investire in oro
Passiamo ora ad approfondire qualche strumento per replicare l’andamento dell’oro, facendo prima alcune considerazioni:
Gran parte degli indici che tracciano l’oro sono denominati in dollari, quindi anche se il prezzo della quota è denominato in euro, si è esposti al cambio. Per ovviare il problema, abbiamo separato i prodotti esposti al dollaro e quelli non esposti (hedged o con indice direttamente costruiti in euro).
Abbiamo anche separato gli strumenti che replicano sinteticamente mediante futures.
Cominciamo con gli Etc in grado di esporsi sull’oro mediante indice denominato in dollari e quindi esposizione al cambio. L’esposizione è su un indice realizzato con acquisto fisico dell’oro.
ETC con replica del prezzo spot (esposti al cambio euro dollaro)
AUM (mln)
T.E.R.
Amundi Physical Gold ETC FR0013416716
3.820,05
0,19%
ETFs Gold Bullion Securities $ GB00B00FHZ82
2.524,35
0,40%
Invesco Physical Gold ETC IE00B579F325
13.337,52
0,12%
The Royal Mint Respons. Sourced Physical Gold ETC XS2115336336
ETC con replica del prezzo spot (esposti al cambio euro dollaro).
Proseguiamo con gli Etc in grado di esporsi sull’oro mediante indice denominato euro oppure mediante indice in dollari ma con copertura valutaria, quindi non esposti al dollaro. Anche qui la replica è fisica.
ETC con replica del prezzo spot (NON esposti al cambio euro dollaro)
ETC con replica del prezzo spot (NON esposti al cambio euro dollaro).
Infine, terminiamo con gli Etc realizzati mediante swap e futures, tutti esposti su indici denominati in dollari, ma alcuni con copertura valutaria, la quale incide su una eventuale copertura dall’esposizione al cambio.
ETC con replica di futures su oro
AUM (mln)
T.E.R.
Esposizione al cambio
SG ETC Gold Future XS2425320822
15,70
0,00%
NO
WisdomTree Gold GB00B15KXX56
58,98
0,49%
NO
WisdomTree Gold – EUR Daily Hedged JE00B4RKQV36
20,39
0,49%
SI
ETC con replica di futures su oro.
Certificati investimento oro
Si possono trovare dei certificati di investimento in grado di replicare l’andamento dell’oro (tracker) o di offrire dei premi ricorrenti in base all’andamento del sottostante, con capitale condizionatamente protetto (possibili perdite di capitale). Anche i certificati sono fiscalmente efficienti, ma sono ugualmente soggetti a Rischio Emittente.
Nel caso dei certificati tracker, la performance sarà simile all’acquisto di qualsiasi altro strumento che traccia l’andamento dell’oro. Occorre come prima controllare se la replica avviene con derivati o con possesso di oro reale per periodi di investimento molto lunghi.
Nel caso dei certificati che pagano dei premi a fronte del rischio di perdite di denaro, è necessario visionare in maniera attenta le condizioni per cui tali premi vengono pagati e le condizioni per le quali il rimborso del capitale viene garantito (in base a determinate barriere ed oscillazioni di mercato).
Altri strumenti speculativi
L’articolo è ovviamente focalizzato su investimenti e non su speculazioni, per cui non abbiamo approfondito tali strumenti. Tuttavia, per approfondire, è possibile cercare informazioni su:
Certificati a leva con sottostante oro
Futures e CFD con sottostante oro
ETC a leva con sottostante oro
Conviene comprare oro in questo momento?
Per capire se oggi conviene comprare oro, dobbiamo prima analizzare le correlazioni principali e poi collegarle all’attuale contesto macroeconomico.
Correlazione con altri asset
Correlazione tra Prezzo dell’Oro e Petrolio: il prezzo dell’oro e il petrolio sono storicamente correlati in maniera negativa. All’aumentare del prezzo del petrolio, il prezzo dell’oro tende a diminuire e viceversa. Entrambe le risorse sono spesso considerate investimenti rifugio ma il petrolio è più fortemente influenzato dalla domanda economica, mentre l’oro è visto come un bene rifugio in periodi di incertezza economica.
Correlazione tra Prezzo dell’Oro e Dollaro: oro e dollaro sono inversamente correlati. Al rafforzarsi del dollaro, il prezzo dell’oro tende a diminuire e viceversa. Questo deriva dal fatto che l’oro è denominato in dollari, un dollaro più debole lo rende quindi più attraente per gli acquirenti stranieri e spinge al rialzo il prezzo dell’oro.
Correlazione tra Prezzo dell’Oro e Tassi di Interesse/Rendimenti Obbligazionari: prezzo dell’oro e i tassi di interesse/rendimenti obbligazionari sono negativamente correlati. Quando i tassi aumentano, il prezzo dell’oro tende a diminuire. Questo perché i tassi di interesse più elevati rendono gli investimenti in obbligazioni e altri strumenti finanziari più attraenti rispetto all’oro, che non genera alcun rendimento.
Prezzo dell’Oro in Scenari di Possibile Recessione: in caso di recessione o incertezza finanziaria, il prezzo dell’oro tende ad aumentare, essendo come detto prima considerato un bene rifugio. Gli investitori, oltre ad allontanarsi dai mercati più rischiosi, possono intravedere una protezione da inflazione in fase di applicazione di politiche di stimolo economico adottate dai governi durante le recessioni.
Riassumendo le correlazioni più interessanti in un contesto recessivo:
In questa situazione economica, dove i rendimenti obbligazionari sono molto elevati, esporsi all’oro può rafforzare la tesi di un futuro ribasso dei tassi di interesse e di relativa diminuzione dei rendimenti obbligazionari, correlati in maniera inversa all’oro.
Il petrolio particolarmente caro e la possibile futura incertezza economica, potrebbero rendere l’oro più interessante come bene rifugio rispetto ad altre materie prime correlate al settore dell’energia.
L’unico punto in sospeso è la situazione di dollaro estremamente forte, che potrebbe far indugiare su eventuali livelli di acquisto su prodotti esposti all’oro. In tal senso, l’orizzonte temporale potrebbe spostarsi ulteriormente più avanti, specialmente nel caso di politiche restrittive prolungate nel breve termine (l’outlook sul lungo termine è sempre quello di un allentamento delle politiche monetarie restrittive).
