In questo articolo, approfondimento sui certificati di investimento Cash Collect con cedola, in particolare con sottostante su indice o panieri di indici.

Tra le varie opzioni di investimento disponibili nei certificati di investimento Cash Collect, ve ne sono alcuni con sottostante costruito su indice o paniere di indici. Pur non essendo i rendimenti paragonabili a prodotti costruiti su panieri di azioni, il loro rischio è decisamente inferiore e dunque vale la pena approfondire.

Breve riaccenno sui Cash Collect

Come già approfondito in precedenza, i Cash Collect distribuiscono delle cedole e proteggono il capitale investito secondo l’andamento di uno o più sottostanti:

• La barriera cedola è un valore soglia per il quale, in base a periodi di osservazione e pagamento cedole prestabiliti, allo scendere del sottostante (livello maggiore o inferiore al livello barriera), si perde il diritto alla cedola in relazione a quella determinata data di osservazione e relativo potenziale pagamento (o lo si acquisisce, se non si è in evento barriera cedola alla data di osservazione prevista).
• Se è previsto effetto memoria, quando una cedola non viene distribuita per livello barriera cedola insufficiente alla determinata osservazione, è possibile riceverla insieme alla nuova cedola prevista nel periodo di osservazione successivo, sempre che il sottostante non abbia livello di prezzo inferiore o uguale a livello barriera cedola.

In caso di cedole distribuite in ogni scenario, si parla di cedola incondizionata o premio fisso, ricordando comunque che un certificato può contemporaneamente distribuire sia cedole condizionate che incondizionate.

La barriera capitale monitora invece il sottostante, determinando in maniera condizionata la protezione o meno del capitale a rimborso a scadenza:

• Se, in fase di osservazione finale, il sottostante ha registrato una performance con livello superiore alla barriera (e quindi in scenario positivo, neutro o leggermente negativo), si rimborsa a valore nominale, garantendo quindi la protezione del capitale.
• Se, in fase di osservazione finale, il sottostante ha registrato una performance con livello pari o inferiore alla barriera capitale (scenario negativo), il rimborso riflette la performance percentuale del sottostante stesso (con il valore iniziale corrispondente al valore di fixing del sottostante, ovvero un valore di prezzo prossimo alla data di emissione del prodotto stesso, consultabile in maniera accurata sul KID). Tale scenario comporta quindi perdita parziale o totale del capitale investito.

Cosa avviene con più di un sottostante?

I certificati Cash Collect con più sottostanti, hanno dicitura Worst-Of: in caso di scenario negativo, la performance attribuita al prodotto è quella del sottostante peggiore a livello di performance. Questo aumenta statisticamente la possibilità di perdere denaro, ma è una caratteristica adottata per incrementare il premio, senza la quale si otterrebbero dei premi decisamente inferiori.

Si precisa che un paniere di sottostanti corrisponde a:

• Più di una singola azione
• Più di un singolo indice

Un certificato con un singolo indice ha un singolo sottostante: non è un paniere di sottostanti e non vengono quindi considerate singolarmente le performance delle azioni che lo compongono.

Quali sottostanti disponibili?

I sottostanti più facilmente trovabili, per quanto riguarda i certificati su indici, sono quelli con indici composti da un numero ridotto di costituenti e quindi facilmente replicabili, come ad esempio:

• EUROSTOXX
• DAX
• FTSE-MIB
• SP500
• NASDAQ-100

Tuttavia, nell’ultimo periodo, iniziano ad essere disponibili anche indici azionari cinesi ad alta capitalizzazione come sottostante.

Sugli indici in valuta estera si è esposti al cambio?

In gran parte dei prodotti è presente la dicitura Quanto, che garantisce la protezione dal cambio, potendo quindi comprare certificati negoziati in euro con sottostanti americani (ad esempio), senza preoccuparsi dell’esposizione al cambio.

D’altro canto però, essere protetti al cambio potrebbe ridurre il rendimento, specie se vi sono investimenti in sottostanti denominati in valute estere con un premio di rendimento per il rischio di cambio particolarmente alto.

Come trovare prodotti con sottostanti più specifici?

Si utilizzano solitamente indici molto conosciuti e composti da pochi costituenti per strutturare certificati Cash Collect.

Se si vuole cercare un’esposizione a capitale incondizionatamente protetto su sottostanti diversi, con ulteriore protezione del capitale, i certificati a capitale protetto con partecipazione sono maggiormente inclini ad essere costruiti su indici di natura proprietaria, per quanto il payoff sia molto diverso rispetto ad un Cash Collect (solitamente non si pagano cedole, il guadagno avviene in conto capitale e quindi a scadenza o in fase di vendita)

Come diversificare con un numero di sottostanti ridotti?

Se si comprano dei certificati con dei sottostanti con performance molto correlate tra di loro, si potrebbe perdere diversificazione ed il portafoglio potrebbe diventare ridondante, soprattutto se in portafoglio già vi sono dei fondi/etf con attività finanziarie simili.

• In tal caso, diversificare con date di osservazione finale (e rimborso) diverse, diminuisce la probabilità di avere più di un prodotto (anche a parità di sottostante) sotto a livello barriera capitale.
• Condizioni di mercato particolarmente avverse possono porre a livello barriera numerosi certificati, anche con scadenze e sottostanti diversi, è quindi sempre necessario valutare il proprio profilo di rischio attentamente e, a prescindere dalla diversificazione, conoscere bene la volatilità di una determinata attività finanziaria.

Quali prodotti disponibili?

Passiamo ora ad una rassegna di certificati con sottostante su indice o panieri di indici, sia a capitale condizionatamente protetto (potenziale perdita parziale o totale del capitale in caso di scenario negativo), sia a capitale incondizionatamente protetto (capitale 100% protetto se acquistato in fase di sottoscrizione o sul mercato secondario a prezzo uguale o inferiore al valore nominale/minimo di rimborso a scadenza).

Capitale condizionatamente protetto

Certificati su singoli sottostanti, emittente Unicredit a cedola incondizionata mensile, più un importo condizionato aggiuntivo se portato a scadenza ed a livello superiore a barriera capitale.

Sottostante FTSE MIB | DE000HC24D99

ISIN	Sottostante	% P.A.
DE000HC24D99	FTSE MIB Index	5,4%
Data di fixing	Data di osservazione finale	Barriera capitale
25.11.2022	11.12.2025	70%
Fixing iniziale	Barriera	Importo cedola
24356,05 Punti	17049,235 Punti	0,45 EUR

Informazioni relative al pagamento cedole:

Pagamento cedole incondizionate

22.12.2022 (1), 26.01.2023 (2), 23.02.2023 (3), 23.03.2023 (4), 27.04.2023 (5), 25.05.2023 (6), 22.06.2023 (7), 27.07.2023 (8), 24.08.2023 (9), 28.09.2023 (10), 26.10.2023 (11), 23.11.2023 (12), 28.12.2023 (13), 25.01.2024 (14), 22.02.2024 (15), 28.03.2024 (16), 25.04.2024 (17), 23.05.2024 (18), 27.06.2024 (19), 25.07.2024 (20), 22.08.2024 (21), 26.09.2024 (22), 24.10.2024 (23), 28.11.2024 (24), 19.12.2024 (25), 23.01.2025 (26), 27.02.2025 (27), 27.03.2025 (28), 24.04.2025 (29), 22.05.2025 (30), 26.06.2025 (31), 24.07.2025 (32), 28.08.2025 (33), 25.09.2025 (34), 23.10.2025 (35), 27.11.2025 (36)

Pagamento cedole condizionate

11.12.2025 (0,45 EUR)

Sottostante EURO STOXX® Select Dividend 30 | DE000HC24D81

ISIN	Sottostante	% P.A.
DE000HC24D81	EURO STOXX® Select Dividend 30	4,8%
Data di fixing	Data di osservazione finale	Barriera capitale
25.11.2022	11.12.2025	70%
Fixing iniziale	Barriera	Importo cedola
1635,94 Punti	1145,158 Punti	0,40 EUR

Informazioni relative al pagamento cedole:

Pagamento cedole incondizionate

22.12.2022 (1), 26.01.2023 (2), 23.02.2023 (3), 23.03.2023 (4), 27.04.2023 (5), 25.05.2023 (6), 22.06.2023 (7), 27.07.2023 (8), 24.08.2023 (9), 28.09.2023 (10), 26.10.2023 (11), 23.11.2023 (12), 28.12.2023 (13), 25.01.2024 (14), 22.02.2024 (15), 28.03.2024 (16), 25.04.2024 (17), 23.05.2024 (18), 27.06.2024 (19), 25.07.2024 (20), 22.08.2024 (21), 26.09.2024 (22), 24.10.2024 (23), 28.11.2024 (24), 19.12.2024 (25), 23.01.2025 (26), 27.02.2025 (27), 27.03.2025 (28), 24.04.2025 (29), 22.05.2025 (30), 26.06.2025 (31), 24.07.2025 (32), 28.08.2025 (33), 25.09.2025 (34), 23.10.2025 (35), 27.11.2025 (36)

Pagamento cedole condizionate

11.12.2025 (0,40 EUR)

Sottostante S&P 500® | DE000HC24DB8

ISIN	Sottostante	% P.A.
DE000HC24DB8	S&P 500®	4,8%
Data di fixing	Data di osservazione finale	Barriera capitale
25.11.2022	11.12.2025	70%
Fixing iniziale	Barriera	Importo cedola
3949,94 Punti	2764,958 Punti	0,40 EUR

Informazioni relative al pagamento cedole:

Pagamento cedole incondizionate

22.12.2022 (1), 26.01.2023 (2), 23.02.2023 (3), 23.03.2023 (4), 27.04.2023 (5), 25.05.2023 (6), 22.06.2023 (7), 27.07.2023 (8), 24.08.2023 (9), 28.09.2023 (10), 26.10.2023 (11), 23.11.2023 (12), 28.12.2023 (13), 25.01.2024 (14), 22.02.2024 (15), 28.03.2024 (16), 25.04.2024 (17), 23.05.2024 (18), 27.06.2024 (19), 25.07.2024 (20), 22.08.2024 (21), 26.09.2024 (22), 24.10.2024 (23), 28.11.2024 (24), 19.12.2024 (25), 23.01.2025 (26), 27.02.2025 (27), 27.03.2025 (28), 24.04.2025 (29), 22.05.2025 (30), 26.06.2025 (31), 24.07.2025 (32), 28.08.2025 (33), 25.09.2025 (34), 23.10.2025 (35), 27.11.2025 (36)

Pagamento cedole condizionate

11.12.2025 (0,40 EUR)

Sottostante DAX | DE000HC24D65

ISIN	Sottostante	% P.A.
DE000HC24D65	DAX	4,2%
Data di fixing	Data di osservazione finale	Barriera capitale
25.11.2022	11.12.2025	70%
Fixing iniziale	Barriera	Importo cedola
14379,93 Punti	10065,951 Punti	0,35 EUR

Informazioni relative al pagamento cedole:

Pagamento cedole incondizionate

22.12.2022 (1), 26.01.2023 (2), 23.02.2023 (3), 23.03.2023 (4), 27.04.2023 (5), 25.05.2023 (6), 22.06.2023 (7), 27.07.2023 (8), 24.08.2023 (9), 28.09.2023 (10), 26.10.2023 (11), 23.11.2023 (12), 28.12.2023 (13), 25.01.2024 (14), 22.02.2024 (15), 28.03.2024 (16), 25.04.2024 (17), 23.05.2024 (18), 27.06.2024 (19), 25.07.2024 (20), 22.08.2024 (21), 26.09.2024 (22), 24.10.2024 (23), 28.11.2024 (24), 19.12.2024 (25), 23.01.2025 (26), 27.02.2025 (27), 27.03.2025 (28), 24.04.2025 (29), 22.05.2025 (30), 26.06.2025 (31), 24.07.2025 (32), 28.08.2025 (33), 25.09.2025 (34), 23.10.2025 (35), 27.11.2025 (36)

Pagamento cedole condizionate

11.12.2025 (0,35 EUR)

Sottostante Nasdaq-100® Index | DE000HC24DA0

ISIN	Sottostante	% P.A.
DE000HC24DA0	Nasdaq-100® Index	6%
Data di fixing	Data di osservazione finale	Barriera capitale
25.11.2022	11.12.2025	70%
Fixing iniziale	Barriera	Importo cedola
11553,45 Punti	8087,415 Punti	0,5 EUR

Informazioni relative al pagamento cedole:

Pagamento cedole incondizionate

22.12.2022 (1), 26.01.2023 (2), 23.02.2023 (3), 23.03.2023 (4), 27.04.2023 (5), 25.05.2023 (6), 22.06.2023 (7), 27.07.2023 (8), 24.08.2023 (9), 28.09.2023 (10), 26.10.2023 (11), 23.11.2023 (12), 28.12.2023 (13), 25.01.2024 (14), 22.02.2024 (15), 28.03.2024 (16), 25.04.2024 (17), 23.05.2024 (18), 27.06.2024 (19), 25.07.2024 (20), 22.08.2024 (21), 26.09.2024 (22), 24.10.2024 (23), 28.11.2024 (24), 19.12.2024 (25), 23.01.2025 (26), 27.02.2025 (27), 27.03.2025 (28), 24.04.2025 (29), 22.05.2025 (30), 26.06.2025 (31), 24.07.2025 (32), 28.08.2025 (33), 25.09.2025 (34), 23.10.2025 (35), 27.11.2025 (36)

Pagamento cedole condizionate

8.087,415 (0,50 EUR)

Sottostante EURO STOXX 50® | DE000HC24D73

ISIN	Sottostante	% P.A.
DE000HC24D73	EURO STOXX 50®	4,8%
Data di fixing	Data di osservazione finale	Barriera capitale
25.11.2022	11.12.2025	70%
Fixing iniziale	Barriera	Importo cedola
3909,28 Punti	2736,496 Punti	0,40 EUR

Informazioni relative al pagamento cedole:

Pagamento cedole incondizionate

22.12.2022 (1), 26.01.2023 (2), 23.02.2023 (3), 23.03.2023 (4), 27.04.2023 (5), 25.05.2023 (6), 22.06.2023 (7), 27.07.2023 (8), 24.08.2023 (9), 28.09.2023 (10), 26.10.2023 (11), 23.11.2023 (12), 28.12.2023 (13), 25.01.2024 (14), 22.02.2024 (15), 28.03.2024 (16), 25.04.2024 (17), 23.05.2024 (18), 27.06.2024 (19), 25.07.2024 (20), 22.08.2024 (21), 26.09.2024 (22), 24.10.2024 (23), 28.11.2024 (24), 19.12.2024 (25), 23.01.2025 (26), 27.02.2025 (27), 27.03.2025 (28), 24.04.2025 (29), 22.05.2025 (30), 26.06.2025 (31), 24.07.2025 (32), 28.08.2025 (33), 25.09.2025 (34), 23.10.2025 (35), 27.11.2025 (36)

Pagamento cedole condizionate

2.736,496 (0,40 EUR)

Capitale 100% protetto

Marex 100% Capitale protetto con cedola su STOXX 50® | IT0006756032

Prodotto ad effetto memoria con cedola condizionata distribuita trimestralmente.

EMITTENTE	PREZZO DI EMISSIONE	CEDOLA P.A.	FREQUENZA
Marex Financial (S&P BBB)	1000 (EUR)	3.60%	Trimestrale
DATA DI FIXING INIZIALE	DATA DI EMISSIONE	DATA DI FIXING FINALE	DATA DI SCADENZA
06.04.2023	31.03.2023	07.04.2025	16.04.2025
Sottostante	Bloomberg Ticker	Livello Iniziale	Livello Barriera Cedola
EURO STOXX 50®	SX5E	4309.45 EUR	2585.67 EUR

Informazioni relative al pagamento cedole.

Data di Osservazione	Data Stacco Cedola	Data di Pagamento	Ammontare Cedola	Barriera Cedola
06.07.2023	13.07.2023	17.07.2023	9 EUR	60%
06.10.2023	13.10.2023	17.10.2023	9 EUR	60%
08.01.2024	15.01.2024	17.01.2024	9 EUR	60%
08.04.2024	15.04.2024	17.04.2024	9 EUR	60%
08.07.2024	15.07.2024	17.07.2024	9 EUR	60%
07.10.2024	14.10.2024	16.10.2024	9 EUR	60%
06.01.2025	13.01.2025	15.01.2025	9 EUR	60%
07.04.2025	14.04.2025	16.04.2025	9 EUR	60%