Benché non vi sia certezza su quali siano le migliori Criptovalute su cui investire, numerosi etp crypto permettono di comprare monete a capitalizzazione elevata e con progetti solidi.

Man mano che l’offerta di strumenti armonizzati su crypto asset aumenta ulteriormente, crescono i vantaggi di negoziare tali asset mediante strumenti a replica di sottostante, piuttosto di acquistare direttamente strumenti nativi come le cripto valute stesse.

Abbiamo approfondito precedentemente quali sono i vantaggi e gli svantaggi nella costruzione di un portafoglio cripto mediante etp rispetto all’acquisto di asset nativi ovvero le cripto valute stesse.

L’offerta è in continuo aumento, sia lato ETF che lato ETP/ETC/ETN e, benchè in questo articolo si parli solo di quelli a singolo sottostante, l’offerta si espande anche a Etp Crypto su Panieri e Indici.

Breve cenno su differenza tra ETF & ETP/ETC/ETN

Molto rapidamente, ribadiamo che gli ETF (soltanto gli etf) separano l’emittente dagli asset del prodotto stesso, eliminando il rischio emittente. Gli altri prodotti (ETP/ETC/ETN) sono titoli di debito e, qualora l’emittente non fosse in grado di corrispondere quanto dovuto, ciò può portare alla perdita del capitale investito.

Perché allora la clientela (e la relativa offerta) sta trascurando gli ETF per preferire ETP?

• I guadagni degli ETF sono trattati come redditi da capitale, con tassazione al 26% ma impossibilità di usare quanto guadagnato per compensare minusvalenze pregresse.

• I guadagni degli ETP, gli ETC e gli ETN sono considerati “redditi diversi” e possono compensare le minusvalenze pregresse. In assenza di minusvalenze o una volta compensate, il “guadagno residuo” è tassato al 26%.

• Quando si investe in asset che possono mostrare risultati estremamente diversi, usando etf e quindi senza efficienza fiscale, può capitare di vendere un prodotto in perdita (generando minus), ma non poterle compensare fiscalmente con un altro prodotto che ha guadagnato molto.

Ridurre il rischio emittente

Abbiamo già menzionato che, se si decide di “snobbare” gli ETF per cercare una maggiore efficienza fiscale, è necessario gestire il rischio emittente.

Fortunatamente, vi sono numerosi emittenti interessati ad immettere nel mercato prodotti di investimento su sottostante cripto: esporre piccole somme non solo in diversi assett ma anche in diversi emittenti, può ridurre il rischio in maniera considerevole.

Prodotti disponibili sul mercato

I prodotti disponibili sul mercato sono numerosi ed in costante crescita, ciò che è doveroso osservare è la presenza (in alcuni casi) di masse gestite molto basse.

• Il fatto che la massa gestita sia una tematica molto sensibile, è percepibile anche dall’ammontare delle commissioni che, solitamente sono più care su prodotti con una massa gestita maggiore, a parità di sottostante.

• Alcuni prodotti appena lanciati, al fine di raccogliere capitale, possono avere commissioni anche prossime allo zero.

La seguente lista rappresenta in maniera non esaustiva i principali strumenti disponibili, precisiamo che vi sono numerose cripto valute e numerosissimi emittenti, incorporare quindi ogni singolo prodotto risulterebbe particolarmente difficile, ci si è quindi limitati alle cripto valute di spicco ed a capitalizzazioni ragionevoli (non riguardo la cripto valuta stessa, bensì riguardo la massa gestita del fondo).

Emittente	Nome Prodotto	ISIN	AUM (mln)	T.E.R.
21Shares AG	21Shares Bitcoin ETP	CH0454664001	242,19	1,49%
ETC Issuance GmbH	Bitcoin Exchange Traded Crypto	DE000A27Z304	476,39	2,00%
VanEck Bitcoin ETN	VanEck (Europe) GmbH	DE000A28M8D0	142,10	1,00%
ETC Group Physical Ethereum ETN	ETC Issuance GmbH	DE000A3GMKD7	55,02	1,49%
Coinshares Physical Staked Solana ETN	CoinShares (Jersey) Limited	GB00BNRRFY34	24,61	0%
VanEck Avalanche ETN	VanEck (Europe) GmbH	DE000A3GV1T7	3,38	1,50%
CoinShares Physical Staked Algorand	CoinShares (Jersey) Limited	GB00BNRRF105	2,48	0,00%

Primo modello di portafoglio

Il seguente portafoglio è composto da 5 cripto asset diversi e rappresenta un portafoglio “basic” per iniziare a guadagnare esposizione sulle cripto.

Sulla base dell’offerta di nuovi prodotti, saranno costruiti nuovi modelli di portafoglio.

Emittente	Nome Prodotto	ISIN	AUM(mln)	T.E.R.
VanEck Bitcoin ETN	VanEck (Europe) GmbH	DE000A28M8D0	142,10	1,00%
ETC Group Physical Ethereum ETN	ETC Issuance GmbH	DE000A3GMKD7	55,02	1,49%
Coinshares Physical Staked Solana ETN	CoinShares (Jersey) Limited	GB00BNRRFY34	24,61	0%
VanEck Avalanche ETN	VanEck (Europe) GmbH	DE000A3GV1T7	3,38	1,50%
CoinShares Physical Staked Algorand	CoinShares (Jersey) Limited	GB00BNRRF105	2,48	0,00%

I costituenti hanno storie ed approcci particolarmente differenti, tuttavia i principali sono quelli della riserva di valore (nel caso di BTC ad esempio) e degli smart contracts nel caso delle rimanenti, con particolare diversificazione in base alla scalabilità dei progetti ed alla rapidità/frequenza di transazione.

Peso percentuale dei singoli costituenti

Non è facile determinare il peso ideale dei singoli costituenti, tenere conto della capitalizzazione può aiutare a decidere l’eventuale peso percentuale, tuttavia, è opinione comune che ciò porterebbe a sovra pesare bitcoin data la sua elevata capitalizzazione rispetto alle altre.

Equi-pesare i singoli progetti è forse quindi l’opzione più interessante.

Bitcoin

Nata nel 2009, Bitcoin è stata ovviamente la prima criptovaluta e la sua peculiarità è quella di permettere transazioni Peer To Peer senza l’utilizzo di un intermediario finanziario ed è ampiamente riconosciuta come un deposito di valore digitale.

• Bitcoin è caratterizzato da limitata offerta, in quanto è limitato a una fornitura massima di 21 milioni di monete, il che gli ha conferito la definizione di “oro digitale”.
• Decentralizzazione: Bitcoin opera su tecnologia blockchain, che garantisce sicurezza e decentralizzazione delle transazioni.
• Proof-of-Work: Bitcoin utilizza un algoritmo PoW per validare le transazioni e garantire la sicurezza della rete.
• Anonimato: Le transazioni Bitcoin sono pseudonime e la blockchain è pubblica, ma non sempre collegabile a identità reali.

Ethereum

Ethereum è stata lanciata nel 2015 ed è una piattaforma blockchain che supporta sia le criptovalute sia i contratti intelligenti, su cui è possibile costruire applicazioni decentralizzate (DApp).

• Smart Contracts: I contratti intelligenti su Ethereum eliminano la necessità di intermediari.
• Decentralizzazione Estesa: Ethereum punta a creare un sistema decentralizzato a livello mondiale, in cui le DApp possano operare senza il controllo di una singola entità.
• La criptovaluta nativa ETH di Ethereum, l’Ether, viene usata per alimentare le transazioni e pagare le commissioni di rete.
• Transizioni verso PoS: Ethereum sta pianificando un passaggio da PoW a Proof-of-Stake (PoS) con Ethereum 2.0 al fine di migliorare l’efficienza e ridurre l’uso di energia.

Solana

Anche Solana è una blockchain associata alle criptovalute “smart contract” e alle applicazioni decentralizzate, più recente rispetto ad Ethereum. Tuttavia, Solana si concentra sulla risoluzione dei problemi di scalabilità nell’applicazione nei piccoli progetti.

• Architettura di Proof-of-History (PoH): Solana crea un registro cronologico delle transazioni prima che vengano incluse nella blockchain, migliorando l’efficienza complessiva.
• L’approccio Proof-of-Stake rende più efficiente la rete in termini di consumo energetico rispetto a PoW.
• Rapida esecuzione di Smart Contracts in tempo reale, aprendo la strada a una vasta gamma di applicazioni.

Avalanche

Avalanche è una piattaforma blockchain con particolare focus sulla personalizzazione delle blockchain private, cercando di risolvere le sfide di scalabilità e velocità, consentendo anche la creazione di blockchain private.

• Consensus di Famiglie di Protocolli: Avalanche applica diverse famiglie di protocolli di consenso, tra cui Avalanche, Snowman e Snowflake, per offrire scalabilità e sicurezza.
• Bridge Interoperabili: Avalanche punta a migliorare l’interoperabilità tra diverse blockchain, consentendo il trasferimento di asset tra reti diverse.

Algorand

Algorand cerca di creare una piattaforma altamente scalabile e sicura per la creazione di applicazioni decentralizzate ed il trasferimento di asset.

• Pure Proof-of-Stake (PPoS): L’approccio PPoS per il consenso, garantisce che ogni partecipante possa proporre e votare sui blocchi
• Algorand è progettato per eseguire migliaia di TPS (transazioni al secondo), rendendolo particolarmente interessante per applicativi ad alta frequenza.
• Algorand supporta il rilascio di token personalizzati e fungibili.

Prodotti già internamente diversificati

Come detto prima, esistono prodotti già internamente diversificati (Etp Crypto su Panieri e Indici), tuttavia, acquistare un singolo ETP ben diversificato riduce soltanto il rischio di concentrazione degli asset investiti e non il rischio emittente.

• Salvo piccole percentuali di patrimonio, prendere esposizioni considerevoli utilizzando un singolo emittente potrebbe non essere la scelta migliore, non soltanto per il rischio emittente, ma anche per il fatto che la negoziazione di un determinato valore mobiliare potrebbe essere limitata in condizioni avverse di mercato.
• Il prodotto potrebbe essere messo in liquidazione e quindi potrebbe essere necessario attendere per ottenere l’importo liquidato (tralaltro in maniera coatta) ed eventualmente doverci anche pagare tasse o realizzare minus in momenti non desiderati.
• I prodotti sono ancora molto di nicchia e le masse gestite sono molto ridotte, con conseguente spread denaro-lettera elevato, bassa liquidità e rischio liquidazione nel caso in cui il prodotto non riesca in futuro ad attrarre capitali.